继2022年6月1日向SEC隐私递表后，来自广东的深圳星辉云印科技有限公司的控股公司Samfine Creation Holdings Group Limited(以下简称“星辉印刷”)于近期正在SEC再度披露其公然的招股仿单。这注释星辉印刷的赴美上市征程再提速。

　　据招股书显示，星辉印刷申请以“ SFHG”为代码正在纳斯达克上市，安放以4美元至5美元的代价刊行200万股股票，筹资900万美元。该公司此前曾申请以同样代价刊行250万股股票，按中央价预备，所召募资金将比此前预期少20%。

　　从事迹来看，2022年至2023年（以下简称：讲述期内，）星辉印刷的收入分歧为1.29亿元（单元：港元，下同）、1.17元，同比低浸9.3%；同期的净利润分歧为365.2万元，-338.7万元，同比盈转亏。

　　收入接连走低的同时，节余端始现亏本，星辉印刷赴美IPO之途能否利市？公司根本面怎么？是否具备滋长性？翻阅招股书，咱们试图寻找以上题目标谜底。

　　招股书显示，星辉控股创建于2022年1月，是一家专为赴美上市须要正在开曼群岛注册的控股公司，其旗下的要紧交易实体即是位于深圳宝安的星辉印刷。

　　星辉印刷创建于1993年，迄今已有31年史册，是一家老牌港资企业。自创建至今，星辉印刷供应通俗的印刷产物，要紧搜罗册本印刷(儿童图书、教化册本、艺术册本、条记本、日志和期刊等)、簇新和包装产物(手工产物、册本套装、弹出式册本、文具产物、带有拼装部件的产物和其他特别产物、购物袋和包装盒等)。星辉印刷的坐蓐基名望于深圳，客户要紧为位于香港、客户遍布全国各地的图书商。

　　分交易来看，公司可分为图书产物发卖和创意及包装产物的发卖印刷，两者营收占比简直为1：1。讲述期内，图书产物发卖的营收分歧为5905.3万元及6362.4万元，同比拉长7.7%，占总营收比例分歧约为45.8%及54.4%。同期创意及包装类产物的收入分歧约为7001.7万元及5364.2万元，同比下滑23.4%，占总营收比例约为54.2%及45.6%。图书产物发卖交易较为安闲，但创意及包装产物营收下滑幅度较大，发卖额低浸要紧是因为创意产物的需求删除。

　　只管营收有所低浸，但公司毛利率稳中有进，由2022年的21.5%上升至2023年的26.7%，同比拉长5.2个百分点；毛利由2022年的2772.0万元增至2023年的3136.0万元，同比拉长13.1%。毛利和毛利率的上升要紧是因为资料本钱的低浸。

　　讲述期内，公司营销及发卖用度分歧为950.7万元博鱼电竞、781.7万元，同比低浸17.8%；凡是和行政用度分歧约为1713.4万元及2549.1万元，同比拉长48.8%。

　　简直来看，公司的凡是和行政用度搜罗员工用度、房钱及办公用度、坏账打算金/预期信贷失掉、存货减值、折旧、功令及专业用度、研发用度及其他杂项开支印刷。

　　个中研发用度及与应收账款核销闭联的坏账打算添补，导致公司凡是及行政用度激增。期内，研发用度分歧约为70.9万元，599.6万元，同比拉长745.2%；坏账打算金分歧约为87.9万元及491.8万元，同比暴增459.5%。

　　智通财经APP以为，星辉印刷应收账款坏账打算金激增，与其应收账款的拉长闭联。期内，公司应收账款分歧约为1962.6万元及3167.1万元，同比拉长61.4%。

　　交易应收款较高，对公司资金酿成较大压力，再加上用度端的拉长，对星辉印刷的筹划现金流无疑是较大磨练。讲述期内，公司筹划行动出现的现金流分歧约为2562.4万元、-695.5万元，映现负值。

　　目前来看，星辉印刷对资金的需求异常危急，截至2023岁终，公司交易应付账款和账单、其他应付款子加上银行及其他乞贷个别高达6424.7万元，占滚动欠债比例约为91.3。然而，公司现金及现金等价物却映现裁减形态，期内分歧约为2544.0万元及1734.9万元，同比下滑31.8%。云云的现金贮备，让星辉印刷的抗危机才具异常软弱。

　　实践上，从上文的应收款激增、坏账打算上涨，能够看出星辉印刷的话语权并不强。与许多港资企业相似，星辉控股要紧面向海表商场，其直接客户以位于香港的交易商为主，终端客户则要紧是来自美国和欧洲的出书商。

　　正在招股仿单中，星辉控股没有披露要紧客户的精确音信，但与许多印刷企业肖似：少数大客户功勋了其大个别发卖额。2022年，前三大客户正在其总营收中的占比分歧为27.2%、24.5%和22.7%，合计到达74.4%；2023年，前三大客户的占比更是到达32.4%、29.1%及24.0%，合计到达85.5%

　　三大客户收入占比近九成，一方面为公司功勋了安闲收益，但也对其财政目标出现晦气影响。

　　招股书显示，香港大大都印刷公司都是中幼企业，承印的物品品种繁多博鱼电竞，搜罗册本、幼型书册、传单、纸及纸板标签、饱吹物品、商品目次、月历、明信片和贺卡等。大大都印刷办事供应商已将坐蓐转化到中国大陆，并设有特意修造的工场，以低落运营本钱。这种发达改造了办事流程和物流，大大升高了效用和产出质地。不表，印刷商如故保存正在香港的服务处，以承接海表订单。

　　遵照香港当局统计处的材料，近几年，香港印刷行业发挥并不算好。2019年及2020年，因为环球经济低迷、香港社会动荡及COVID-19疫情的影响，出口额分歧低浸至约91.68亿港元及79.87亿港元。2021年，正在环球经济反弹和货流革新的策动下，出口货值大幅回升，出口额增至约89.75亿港元，较2020年上升12.4%。然而，这种苏醒是短暂的，由于出口额正在2022年和2023年再次低浸，分歧低浸至约42.24亿港元和40.39亿港元，显示该行业的出口情况接连充满挑衅。

　　简直来看，香港印刷品出口总额大个别来自中国的转口，2020年、2021年及2022年10个月的香港印刷品出口总额分歧约为138.58亿港元、157.69亿港元及85.79亿港元。 个中80.4%、81.6%及79%为来自中国的转口产物。

　　遵照中国国度统计局的数据，2016年至2022年，中国印刷读物、幼册子、传单和其他印刷资料以及儿童丹青、绘画或丹青书的出口总额总体呈上升趋向。2022年，出口额坚持强劲，略有低浸至约43.18亿美元，但仍反响出对印刷资料的安闲需求。换句话而言博鱼电竞，行业需求安闲，但拉长天花板也是肯定的。星辉印刷念要接连高拉长，开始要正在国内商场站稳脚跟印刷，目前公司营收界限并不算高，且仍处于下滑态势。

　　闭节的是，星辉印刷并没有宽裕的现金流扩扩张现有交易。不表，公司进一步发达的危急，可从其募资用处看出。好比公司安放约35%用于加紧其正在香港的印刷交易，并增添正在其他国际商场（特别是美国）的商场占领率；约35%用于置备呆板，校正和升级运营子公司的坐蓐修造，以升高主动化秤谌等，均为了扩充现有交易界限，保险其事迹拉长。

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